Вот когда спорят о возможности «второй волны кризиса», что вообще имеют в виду? Что реальный сектор экономики ляжет? Так он еще не вставал. Так что должно случиться, чтобы все сказали: вот она, волна, здравствуйте? Очень простая вещь: сдутие фондовых и сырьевых рынков.
Вот если упадет вдвое нефть или Доу-Джонс, споров не будет ни у кого. Применительно к делам нашим внутренним — упадет индекс ММВБ (а если бы упали нефть и Доу, у него не осталось бы выбора). Это может не случаться некоторое время, но не отменяет того, что может случиться разными способами. Обратимся к одному из них.
Ручное управление
Но сначала немного новейшей всемирной истории. Отвлечение это более чем простительное для нас, в краткосрочке экономика России вообще больше зависит от мировой, нежели от себя. То есть то, что здесь будет через двадцать лет, наверное, следствие нашего поведения. Но ситуация в экономике РФ через год, два, три — просто следствие глобальных процессов: производное от мирового кредита, нефтяных фьючерсов, дешевого или дорогого доллара и т. д.
Так вот, немного отпрыгивая в историю, — как надулся тот конкретный пузырь, лопание которого в 2007 году и запустило «мировой финансовый кризис»? Мы помним, что были деривативы, производные от ипотечных кредитов, — но как инвесторы всего земного шара умудрились вляпаться в столь плохие бумаги на столь большие деньги?
На планете есть определенное количество «длинных денег», например, это чудовищные по объему капиталы пенсионных фондов. Население США, Европы и Японии стареет, пенсионные фонды разбухают, все их триллионы должны быть вложены во что-то очень большое, надежное и долгосрочное. Что ж, самым надежным вложением в мире были облигации казначейства США. Но с 2002 по 2006 год происходит странное: ФРС практически приостанавливает выпуск 30-летних облигаций, куда текли «длинные» инвестиции всего мира. Вместо того предлагаются той же длины и в схожем объеме ипотечные бумаги, пресловутый сабпрайм, а доходность там выше на 1–2%.
Пенсионные фонды альтернатива устраивает, и деньги текут туда. Единственный минус — инвестиция куда более рискованная, при Буше получить кредит на недвижимость мог почти любой человек, который был в состоянии дойти до банка и расписаться. Но как бы инвестиция застрахованная. «Как бы», потому что не застрахован сам страховщик. Но это нюансы. Бабло собирали на локомотив роста экономики США, и несколько лет этот локомотив на этом топливе протянул.
А в 2007 году на рынок вновь поступают «длинные» супернадежные казначейки. Триллионы денег вздрагивают и начинают движение туда, делается выход из ипотечных бумаг, спрос на них падает, деньги в данную конкретную пирамиду более не текут. Параллельно наступают страховые случаи. Пирамида смачно хрустит и крошится. Это еще более ускоряет движение капиталов, хруст усиливается и в итоге докатывается даже до нашего околотка.
Собственно, к чему притча? К тому, что триллионы долларов текут вполне управляемо. Ручку вверх, ручку вниз — денежная масса шипит и течет, куда ей показано. Сметая иногда на своем пути целые страны.
Финансовые качели
Теперь возвращаемся в апрель 2010 года. Куда у нас загнали деньги, все эти новые кредитные триллионы, датированные 2010 годом? Правильно. Например, наш родной индекс ММВБ в апреле забрался на годовой максимум. Так не потому Сбербанк стал стоить в пять раз дороже, что у него дела пошли в пять раз лучше. И нефть не потому дороже в 2,5 раза, что выросло ее потребление. Спекулятивные рынки растут, потому что росли перед этим, раз, и сигнала к падению им не давали, два.
Вопрос — кто может дать сигнал к падению рынков, зачем и как? Начать, наверное, надо с «зачем». Ну самое простое — деньги извлекаются из места А, если они срочно нужны в месте Б. Сейчас таким местом Б, где денег может потребоваться срочно и очень много, является рынок долга США. Рынок акций и рынок облигаций — это такие качели. Одно вверх — другое вниз. Если в одном месте убыло, в другом прибыло.
Касательно долга Штатов только ленивый не провел аналогии с рынком ГКО России образца 1998 года. Так и есть, с поправкой на различие между державой и зависимой страной третьего мира (но если отвлечься от такого гиперважного нюанса, то в простой математике их долг шибче нашего той поры). Так, в марте США выпустили долгов на 333 миллиарда, это самая большая сумма за всю историю их страны после рекордной суммы октября 2008 года, тогда было напечатано 545 миллиардов.
Рано или поздно деньги просто откажутся течь в этом направлении. Сигналы к тому уже есть: когда-то разница в доходности 30-летних и месячных облигаций стремилась к нулю, сейчас она разгоняется до процентов. Рано или поздно «длинные» бумаги просто откажутся брать (черт знает, что будет с США через 30 лет). Предел такой ситуации: останется игра на месячном рынке, где доходность прыгнет до 10% годовых, и все заимствование в короткую будет уходить на погашение долга, накопленного как в короткую, так и в длинную. Тут и наступает абзац. Ну или мир снова должен полюбить облигации США со страшной силой, особенно долгие.
А как это реализуется на качелях? Правильно — мир должен разлюбить покупки на фондовых биржах и сырьевых фьючерсах. То есть понятен резон «зачем», остается вопрос «как?». А на выбор: можно воспользоваться ситуацией спекулятивного рынка. Спекулянту все равно, куда идет рынок, он идет за тенденцией. Если у маркетмейкера больше ресурса, чем у любого спекулянта, и он твердо знает, куда он хочет рынок вести, — все спекулятивное стадо просто пойдет за ним, многократно усиливая эффект.
А можно срубить спекулятивный рынок еще проще — сделать менее спекулятивным. Во имя народа и мировой гармонии. Запретить, например, фьючерсы на виртуальную нефть, просто выпарив из них загнанный туда на хранение капитал и оставив нефтяным экспортерам нормальную прибыль. Это и будет 20-30 долларов за баррель. И привет «зеленым росткам» воспрянувших рынков США, но особый салют — российской экономике. Станет наша общая капитализация меньше, к примеру, в 2 раза. А что? Не привыкать.
Александр Силаев
«Вечерний Красноярск»