11 прогнозов на 2011 год

2011-й вряд ли станет годом потрясений. Большинство экспертов считают, что острые кризисные проявления сгладятся, предприятия перейдут к стабильной работе, мировые валюты останутся в пред­сказуемом коридоре. Но есть и другое мнение — его на днях озвучил глава Сбербанка Герман Греф: причины спада не устранены, пузыри по-прежнему надуваются, поэтому не исключена вторая волна кризиса.

ellustrator

1 (+) Инфляция составит 9%

Год назад ведущие российские экономисты соревновались в оптимизме. Инфляция по итогам 2010-го не превысит 7%, говорили они. Кто-то называл еще более привле­кательные цифры— вплоть до 6%. Все к тому и шло вплоть до июня. Потом включились природные факторы. Повсеместно началась засуха, цены на продоволь­ственные товары заблаговременно полезли вверх, вместе с ними начала расти и инф­ляция. О цифре в 7% по итогам года уже никто не говорит. «Дай бог если инфляция составит 8%,— предпола­гает Дмитрий Лепетиков, директор центра маркетинговых исследований банка ВТБ24. — Но это очень оптимистичный прогноз. Скорее, следует ждать более высоких показателей — около 9%».

В предвыборный 2011 г. правительство РФ постарается не допустить резкого роста цен: согласно последним расчетам Минэкономразвития, в 2011-м инфляция составит 6–7%, а в 2012-м — 5–6%. Аналитики в это не верят. По мнению г-на Лепетикова, в 2011 г. инфляция останется на уровне нынешнего года. С ним солидарна Наталья Орлова, главный экономист Альфа-Банка, называя цифру 8%.

Предпосылок для дальнейшего роста инфляции несколько. Во-первых, в следующем году мы в полной мере ощутим последствия неурожая 2010 г., т. е. цены на продукты еще подрастут. Во-вторых, Минфин принял решение частично покрывать бюджетный дефицит за счет Резервного фонда, соответственно, денег в обороте будет больше. В-третьих, не исключено, что США в 2011 г. начнут политику количественного смягчения, т. е. вклю­чат «печатный станок» и на свежие деньги начнут выкупать государственные облигации. Деньги пойдут и в финансовую систему страны, и на внешние рынки. Аналитики считают, что это вынудит российское правительство к девальвированию рубля. А значит, и инфляция никак не удержится в вилке 7-8%.

Динамика инфляции в России: рост потребительских цен, декабрь к декабрю, %
(источник: Росстат)

2 (−) ВВП останется на уровне текущего года: поводов расти нет

Год назад, в самый разгар кризиса, аналитики прогнозировали, что экономика России подрастет на 3–4%. Так и вышло: по предварительным подсчетам Минэкономразвития, рост ВВП в уходящем году составит 4%. Немного увеличенной цифры — в 4,2% — при­держиваются аналитики, говоря о 2011-м. Жизнеспособность экономики по-прежнему определяет экспорт нефти и газа. Но появились дополнительные факторы.

Например, правительство надеется, что 2% к ВВП добавят поступления от увеличенного размера ЕСН. В последнем, впрочем, многие сомневаются: ожидать быстрого эффекта от непопулярной налоговой реформы не стоит. Какие сегменты будут формировать эко­номический рост внутри страны? Раньше большую роль играли промышленники — в прошлом веке их доля в ВВП превышала 60%. Но в 2007 г. она сократилась в два раза — до 31%. Другой желаемый сегмент, который должен поддерживать внутренний ком­форт, — малый и средний бизнес. Но и тут России до Европы, где МСБ формирует 70% ВВП, далеко. Малый бизнес у нас участвует лишь в 15% ВВП.

«Пока у нас будут крупные компании, ориентированные на экспорт, госкорпорации и кор­по­рации с государственным участием, малый бизнес не сможет перешагнуть барьер в 50% ВВП, как бы быстро он ни развивался»,— считает Павел Самиев, заместитель генерального директора «Эксперт РА».

Еще один способ пополнения казны назвал Аркадий Дворкович, помощник президента РФ. Речь идет о приватизации госсобственности: правительство решило выставить на про­дажу крупные пакеты акций ВТБ, «Роснефти», «Совкомфлота», дочерних компаний РЖД и т. п.

Впрочем, чтобы подстраховаться, большинство аналитиков обрисовывают и пессимис­тичный сценарий. Минэкономразвития, например, допускает, что ВВП может вырасти всего на 2,5%. Президент Альфа-Банка Петр Авен оговаривается, что вместо 3–4% мы увидим всего 1–2%-й рост. Главная причина — в неблагоприятном инвести­ционном климате: «После кризиса в Бразилию, Китай и Индию хлынул денежный поток, однако нашу страну он обходит стороной. Поэтому первостепенная задача — создание благо­приятного инвестиционного климата, пенсионная реформа и переориентация общества с потребительской парадигмы на инвестиционную».

Основная доля в ВВП России приходится на сферу услуг (источник: Росстат, 2007 г.)

Темы роста ВВП не впечатляют: официальный прогноз социально-экономического развития России на 2009–2012 гг. (источник: Минэкономразвития РФ)

3 (−) Бюджет-2011 зависит от цены на нефть

Бюджет-2011, как и в предыдущие годы, формировался из расчета среднегодовой стоимости нефти. Но есть отличия.

Обычно, формируя бюджет, правительство занижает прогнозную цену нефти на 10–15%, тем самым оставляя пространство для сокращения дефицита в случае роста биржевых котировок. Например, дефицит бюджета-2010 был запланирован в 6,8% от ВВП при цене нефти $51 за баррель. По итогам года дефицит сократился до 4,6%, поскольку цены на нефть значительно выросли (до средней отметки $77 за баррель). «Мы снижаем дефицит не за счет сокращения расходов или повышения налогов— мы просто тратим нефтегазовые ресурсы», — констатировал Алексей Кудрин, министр финансов РФ.

В 2011 г. прожить за счет незапланированных доходов не получится. В основу бюджета следующего года заложен предельно высокий прогноз цены нефти — $75 за баррель (например, Всемирный банк придерживается мнения, что нефть будет стоить $73,3 за баррель). Комментируя проект бюджета-2011, Желько Богетич, главный экономист и координатор экономической политики по России Всемирного банка, сообщил, что страна больше не сможет сохранять подушку безопасности: если стоимость черного золота упадет до $60, дефицит бюджета России возрастет до 5–5,5% от ВВП.

«Фундаментальные факторы нашей слабости не меняются уже многие годы,— подчеркивает Петр Авен. — И прежде всего— это унизительная зависимость от ситуации на сырьевом рынке. Ничего удивительного: 64% российского экспорта — газ, нефть и металлы. Ну а рост, который время от времени демонстрирует обрабатывающая про­мышленность,— не что иное, как восстановление мощностей, некогда выведенных из эксплуатации».

Специалисты ЕБРР в очередной раз подчеркнули: для России по-прежнему главной задачей остается диверсификация экономики, уход от сырьевой зависимости и работа с инновациями. Никто с этим не спорит, но перейти к формированию не нефтегазового баланса бюджета удастся только после 2015 г., сообщила Оксана Сергиенко, зам­министра финансов РФ.

Цена на нефть не привысит отметки $80 за баррель: прогноз Минэкономразвития РФ о среднегодовой стоимости нефти (источник: Минэкономразвития РФ)

4 (+) Кредиты-2011: заёмщикам легче, банкирам тяжелее

К концу текущего года рост кредитного рынка ощутимо замедлился. Но финансовые аналитики призывают не делать долгосрочных выводов и ориентироваться на прог­нозные значения Банка России, способность которого в 2010 г. укладывать величины инфляции, ставок по депозитам и кредитам в нормативные коридоры практически не подвергалась сомнению. Текущий прогноз ЦБ таков: в 2010-м объем кредитования банками нефинансовых организаций вырастет на 10–15%. Дальше — больше. По словам Алексея Симановского, директора департамента банковского регулирования и надзора Банка России, кредитный портфель банковской системы страны увеличится в 2011 г. на 20–25%.

За наращивание кредитной массы— стабильное увеличение потребностей выходящих из кризиса предприятий и устойчивый прирост депозитов. Против— ожидаемое в начале следующего года увеличение темпов роста инфляции и возможный рост ставки рефинан­сирования. Сохраняя ставку на уровне 7,75% годовых в течение полугода, а до того сни­жая ее 14 раз подряд, ЦБ стремился снижать и стоимость кредитных денег для восста­новительного роста. Но теперь руководство Банка России уже не обещает сохранять ставку неизменной и осторожно намекает, что она может и вырасти уже до конца 2010 г., а в 2011-м вероятность этого увеличивается существенно.

По мнению представителей банковского сообщества, это усложняет условия для финан­совых организаций, которые в 2011 г. вынуждены будут по-прежнему жестко контро­лировать цену кредитов (качественных заемщиков не станет больше).

Михаил Повалий, старший вице-президент Альфа-Банка, руководитель блока «Массовый биз­нес»: «В 2011 г. продолжится борьба за хорошего заемщика. Маржа в кредитовании сжалась. Раньше у многих банков она составляла 3–4%, сейчас 1–1,5%, и это считается нормальным». Федеральные банки, понимая, что клиентов уровня РУСАЛа ($4,58 млрд прокредитовано Сбербанком в сентябре) на всех не хватит, активнее идут в сегмент кредитования средних, малых и даже мелких заемщиков. Этот сегмент будет формировать основной прирост кредитного портфеля, что можно рассматривать как главную тенденцию рынка корпоративных заимствований 2011 г.

Г-н Повалий: «Мы планируем 40%-й рост кредитного портфеля региональных заемщиков из среднего бизнеса. По малому бизнесу относительный рост будет гораздо больше, но там и база для сопоставления пока невелика. В 2011 г. заемщикам, по моему мнению, будет легче получить кредит, чем в текущем».

Аналогичные с Альфа-Банком стратегии роста корпоративного кредитного портфеля в следующем году анонсировали ВТБ24 (продуктовая линейка «Бизнес-Кредиты 12-24»), Сбербанк и другие трендмейкеры банковского рынка. Все это, по мнению банкиров, позволит говорить о снижении реаль­ных ставок для заемщиков, увеличении сроков и в целом о большей доступности кре­дитных ресурсов для стабильных компаний. Проблем с банковской ликвидностью не ожидается даже в случае минимальной цены на нефть, заложенной в сценарии ЦБ и Минэкономразвития.

Кредиты будут расти в два раза быстрее: прирост объёма кредитования к прошлому году (источник: Банк России)

5 (−) Повышение страховых взносов уведет малый бизнес в тень

Владельцы малых бизнесов вспоминают старые схемы «оптимизации». Вернутся зарплаты в конвертах, сокращения, придется перераспределять фонд оплаты труда (ФОТ). Другого пути нет — с 1 января 2011 г. страховые взносы для компаний, рабо­тающих по УСН и ЕНВД, вырастают с 14 до 34%, т. е. в 2,43 раза. Для тех, кто работает по стандартной налоговой схеме, — с 26 до 34%. Соцналог взимается с зарплат до 415 тыс. руб. в год.

Главную аргументацию повышения страховых взносов (бывшего ЕСН) донес вице-премьер Алексей Кудрин: для правительства это единственная мера, способная уменьшить огромный дефицит Пенсионного фонда. Других способов нет— сокращение бюджетных расходов в предвыборный год может привести к непред­сказуемым последствиям.

Крупный бизнес от нововведений особо не пострадает, подсчитывают аналитики: в общей массе расходов зарплата у них не превышает 10%. В отличие от корпораций, МСБ получает непосильную нагрузку на ФОТ. В большинстве малых бизнесов, особенно интеллектуальных, расходы на зарплату составляют 50–70%, и повышение страховых взносов существенно затормозит их развитие, прогнозирует Сергей Пятенко, гендиректор Экономико-правовой школы ФБК.

Это непопулярное решение приведет к очевидным проблемам: доля МСБ, и без того мало участвующего в формировании ВВП страны, упадет еще сильнее, объем производ­ства товаров и услуг сократится, а особого эффекта для бюджета не последует. На этом настаивает Надежда Карисалова, вице-президент банка ВТБ24.

«Сбор налогов от малого и среднего бизнеса несопоставим с затратами по администри­рованию данного налога»,— заявила она в интервью «МК». Кстати, налог на доходы физлиц уже среагировал на ожидаемое новшество: сборы НДФЛ за первое полугодие 2010 г. снизились с 4,2 до 3,8% (по сравнению с первым полугодием 2009 г.). Макро­последствием станет то, что Россия отныне попадает в список стран с самым высоким налогообложением ФОТ. А это совсем не стимулирует иностранных инвесторов вкладывать в перерабатывающие компании РФ.

Елена Николаева, владелец инновационного предприятия «Новые технологии», считает, что в первую очередь пострадают такие отрасли, как образование, здравоохранение, ЖКХ, сельское хозяйство, обрабатывающие производства. Это в очередной раз подчеркивает сырьевую направленность российской экономики.

Несмотря на то что закон вот-вот вступит в силу, бизнес-сообщество надеется на обрат­ный ход. Так, Торгово-промышленная палата России подготовила законопроект, предлагающий распространить на «упрощенку» и «вмененку» льготные размеры страхо­вых взносов на переходный период, например: 20,2% на 2011 и 2012 гг. и 27,1% — на 2013 и 2014 гг. Президент Медведев уже откликнулся, пообещав в своем бюджетном послании двухлетний льготный период малому бизнесу. Но разработка этого уточнения тоже займет немало времени.

Чтобы совсем уж не расходиться с инновационным курсом, по которому должна двигаться страна, некоторые предприятия освободят от соцвыплат. Прежде всего это касается инновационных производств, правда, пока только тех, кто разместится в наукограде «Сколково». Условия для резидентов других технопарков на территории страны обещано проработать и представить в 2011 г.

6 (−) Начнётся непрерывная избирательная кампания

2011-й станет годом подготовки к президентским выборам-2012. Генеральная репетиция назначена на 4 декабря— когда пройдут выборы в Госдуму. Впервые депутатов изберут на пятилетний срок.

За неполный год «Единой России» придется много работать, чтобы преодолеть сложив­шийся тренд недоверия к партии власти. Последний проявился в октябре 2010 г., когда по всей стране проходили выборы в региональные и муниципальные парламенты: на многих из них преобладали протестные настроения, и «Единая Россия» не смогла достичь желаемых результатов. То же касается и других партий: последние выборы показали, что позиции и КПРФ, и «Справедливой России», и ЛДПР достаточно слабы.

Это, как считают политологи, на руку партии власти — реальной оппозиции в России так и не появилось. Однако сильно выросла аполитичность — избиратели все чаще игнорируют выборы, думая, что от них все равно ничего не зависит. Такие настроения в 2012 г. элите не нужны: будущие президентские выборы станут первым шагом к серьезным государственным реформам, а для их реализации стабильность и доверие электората— необходимое условие.

Политологи рассматривают три возможных итога выборов-2012: в первом случае расклад останется прежним (Медведев— президент, Путин— премьер), во втором роли поменя­ются, в последнем президентом станет либо Путин, либо Медведев, а премьером— некто третий.

«В начале следующего года выбор сценария будет сделан, и начнется непрерывная избирательная кампания— парламентские выборы, перерастающие в президентские. Причем очень вероятно, что тандема после 2012 г. уже не будет»,— прогнозирует политолог Дмитрий Бадовский. Он уверен, что борьба на думских выборах будет ожесточенной, поскольку только там можно будет повлиять на сценарий выборов-2012.

Самые напряженные темы, которые будут обсуждаться в следующем году,— это предстоящие пенсионная и милицейская реформы, растущий дефицит бюджета, монетизация бюджетных учреждений, последствия модернизации, налоговая реформа, коррупция во власти. Любая из этих тем может сдетонировать общественное недовольство, и власти придется гасить его всеми способами.

По замеру общественного мнения, проведенному Левада-Центром, в сентябре симпатии россиян распределились так: за «Единую Россию» — 41%, за КПРФ— 10%, за ЛДПР и «Справедливую Россию» — по 5%. Протестные настроения высоки— не пошли бы на выборы 14%, затруднились с выбором 15%. Вот эту часть потенциальных избира­телей и будут перетягивать на свою сторону основные участники гонки.

7 (−) Инвесторы сконцентрируются на «Сколково»

Десять лет Россия пытается встать на рельсы модернизации. Редкий регион не заявлял собственные инновационные кластеры, технопарки, особые экономические зоны. Ни одна пока не заработала, хотя деньги и гектары исправно выделялись. Для примера: про «Титановую долину» в Свердловской области (продукция для самолетостроения и авиакосмической промышленности) заговорили в 2003 г. Только к концу 2010-го проект отправился на регистрацию в Минюст РФ. Более пяти лет велась подготовка к созданию технопарка в новосибирском Академгородке: первые объекты запущены лишь в этом году.

В 2011 г. региональные технопарки точно не попадут в фокус внимания российского правительства: все силы пойдут на мегапроект «Сколково». Объявляя о создании отечественного иннограда, президент Дмитрий Медведев ссылался на успешный опыт калифорнийской «Кремниевой долины». Но воплощение сразу пошло вразрез с идеей: вместо того чтобы разместить российский центр разработок на базе уже имеющихся наукоградов (например, в Новосибирске или Томске), для «Сколково» выбрали элитный район Подмосковья: цена сотки там стартует от $40 тыс.

«В „Сколково“ пустят только избранных — компании, которые имеют близкие связи с чиновниками или огромное количество денег. Малый и средний бизнес туда не попадет. Для него это будет слишком дорого», — категорично высказался Дмитрий Потапенко, управляющий партнер Management Development Group Inc.

Аналогичное мнение озвучила «Коммерсанту» Ольга Ускова, президент Национальной ассоциации инноваций и развития технических технологий: «Проект изначально получает настолько гламурный оттенок, что основными резидентами „Сколково“ будут не талантливые ученые, а люди, стремящиеся получить под свой бизнес налоговые льготы».

Помимо избирательности при составлении списка резидентов критики чаще всего отмечают, что «Сколково» ухудшит транспортную систему столицы, а исследова­тельскую базу придется создавать с нуля. Кроме того, экономическая потребность в инновациях внутри России пока не сформирована, и насильственными методами ее не разбудить. В качестве примера приводится система спутниковой навигации ГЛОНАСС: правительство запретит ввоз оборудования, конфликтующего с этой системой, а все транспортные парки страны будут подписаны на ГЛОНАСС в административном порядке.

Однако говорить о том, что Россия в плане инноваций безнадежна, не стоит. Есть компании, которые взаимодействуют с наукой, содержат собственное производство, внедряют современные технологии. Другое дело, что не развита система горизонтальных связей: одно предприятие на собственной разработке может увеличивать прибыль, но на росте отрасли и ВВП страны это никак не скажется. Другой момент: в мире глав­ными двигателями инноваций выступают малые предприятия. В России желающих зарегистрировать патент, внедрить разработку немало, но барьер между разработчиком и инвестором — в виде мелких чиновников, налогов и несовершенства законов— непреодолим.

На «Сколково» потратят 200 млрд руб.: бюджетные и общие расходы на инноград, млрд руб. (источник: Министерство финансов РФ)

8 (−) Бизнес и власть: индикатор Ходорковского — Лебедева

Оправдательный вердикт по делу о похищении экспедитора Власкина в отношении экс-сотрудников «Евросети» под занавес года дал возможность заговорить о новогодней «оттепели» в отношениях бизнеса и власти. Но бывший глава «Евросети» Евгений Чичваркин, вынужденный укрыться от преследования по тому же делу в Лондоне, заявил, что не намерен возвращаться в Россию, поскольку опасается новых дел: коррумпиро­ванные сотрудники правоохранительных органов, «отжимавшие» телефоны у компании на миллионы долларов, наказания не понесли и остаются на свободе.

По-настоящему же индикативное событие, отвечающее на вопрос «потеплело — подморозило?», случится 15 декабря: начнется оглашение по второму делу Ходор­ковского — Лебедева. Станислав Белковский, директор Института национальной стратегии, в статье на сайте gzt.ru назвавший исход дела «продуктом политического решения Кремля», обращает внимание на важность для будущего приговора показаний «системных игроков, бенефициаров больших бизнес-процессов» Германа Грефа и Виктора Христенко, которые, по мнению эксперта, согласовывали свою позицию с высшим руководством.

Если экс-акционерам «ЮКОСа» дадут 7–8 лет («подморозило»), то слова г-д Грефа и Христенко о том, что Михаил Ходорковский и Платон Лебедев не крали 350 млн т нефти у «ЮКОСа», послужат индульгенцией перед Западом: о невиновности подсудимых не побоялись заявить не последние люди в стране (и им за это ничего не было), но суд решил иначе — значит, у нас независимый суд. Если же экс-олигархам дадут условный срок или закроют дело по нереабилитирующим основаниям, то тем более можно будет сказать Западу: у нас «оттепель». Таким образом, реальный приговор в диапазоне значений от «условно» до «восемь лет» и покажет градус страны на политической шкале «оттепель — заморозки».

Но просто фиксировать статус-кво власть уже не может, потому что резолюция Европарламента о запрете въезда на территорию Евросоюза 60 российских чиновников, причастных к «делу Магнитского», а также об арестах их банковских счетов и активов в ЕС — довод, который невозможно отклонить. Эффективное использование российскими бизнесменами Интернета для отстаивания своей позиции и обращение напрямую к западному сообществу в 2010 г. дают еще один весомый аргумент в общении с властью, которое постепенно превращается в полноценный диалог.

9 (+) Цены на жильё вырастут незначительно

Рынок жилой недвижимости в России восстанавливается медленно. Это неудивительно: до кризиса он был крайне перегрет (с 2002 до 2008 г. цены выросли в 2–3 раза). С наступлением кризиса произошла коррекция: за последние два года жилье в стране подешевело в среднем на 11% (в рублевом выражении).

Как считают специалисты Центра макроэкономических исследований Сбербанка России, по итогам 2010 г. рост номинальных рублевых цен на жилье будет минимальным (около 1,5%). В 2011-м ситуация начнет очень медленно выправляться, т. е. можно будет фиксировать некоторое повышение цены квадратного метра. Но оно будет незначи­тельным и вряд ли превысит уровень потребительской инфляции. «В 2011 г. цены на квартиры в новостройках продолжат расти, но значительно медленнее инфляции — не более 7-8%»,— считает Павел Горячкин, директор департамента ценообразования в строительстве Ассоциации строителей России (АСР).

Однако банкиры надеются, что интерес к жилищному рынку восстановится. В частности, сыграет отложенный спрос.

«Доходы населения растут — и в номинальном, и в реальном выражении, — утверждает Дмитрий Лепетиков .— Люди хотят больше покупать и чаще обращаются за кредитами». По мнению эксперта, в отличие от потребительских кредитов, ипотека будет расти медленнее, но государственные ипотечные программы продолжатся: «Государство будет разгонять экономику за счет граждан». По сообщениям Минэкономики, к 2012 г. доля ипотечных сделок в общей массе покупок квартир вырастет до 20% по стране, а число выдаваемых кредитов составит 490 тыс. в год.

Основные характеристики рынка недвижимости уходящего года сохранятся и в 2011-м. Разрыв цен между квартирами на вторичном и первичном рынке достаточно велик. По данным АСР, на середину октября средневзвешенное значение рублевых цен на жилье экономкласса в России составило 36,749 тыс. руб. за 1 кв. м на первичном рынке и 41 тыс. руб. — на вторичном. Это связано с высокими рисками банкротств застройщиков.

Власть полна оптимизма: объёмы ввода жилья по планам Минрегиона РФ, млн кв. м
(источник: «РБК daily»)

Многие аналитики считают, что в 2011 г. часть застройщиков уйдет с рынка и объем ввода нового жилья вряд ли вырастет. Как сообщает Росстат, за девять месяцев 2010 г. жилищное строительство по сравнению с аналогичным периодом 2009-го сократилось на 5,5% (до 33 млн кв. м).

10 (+) В новый год — с новым ВТО

Почти все высшие российские чиновники, отвечающие за экономический блок, во второй половине 2010 г. заявляли о планомерном снятии препон для вступления России в ВТО. В октябре, после завершения двусторонних переговоров между РФ и Китаем, глава Минфина Алексей Кудрин сообщил, что Россия может стать частью ВТО к августу 2011 г. В конце ноября, после окончания аналогичных переговоров между Россией и ЕС, о снятии «всех вопросов по вступлению в ВТО» заявил Игорь Шувалов, первый вице-премьер правительства. Наконец, о надежде завершить процесс присоединения к организации в следующем году высказался Аркадий Дворкович.

Согласование позиций участников переговоров вновь повышает актуальность вопросов о плюсах и минусах членства в ВТО для экономики России. Известный экономист Михаил Хазин в статье для «Академии Тринитаризма» пишет, что минусов гораздо больше, а стремление включить страну в систему договоров ВТО свидетельствует о том, что руководство РФ «сегодня не имеет более или менее внятной картины развития ситуации в мировой экономике, и, как следствие, действия нашей страны представ­ляются хаотическими и противоречащими друг другу».

Эксперт строит свои утверждения на одной из ключевых проблем в переговорном процессе последнего времени: возможности ввести пошлины на экспорт необработанной древесины из России. По его мнению, введение таких пошлин стимулировало бы глубокую переработку кругляка и экспорт готовых изделий. Теперь, когда, согласно правилам ВТО, ввести такие пошлины невозможно, Россия навсегда останется источником низкопередельного древесного сырья.

Другую проблему — отмену роялти за пролет европейских авиаперевозчиков над Сибирью, которые получал «Аэрофлот», эксперты не считают непреодолимой: потерю $300–500 млн авиакомпания сможет компенсировать за счет сокращения издержек. Совершенно точно не пострадают сырьевые отрасли, поскольку они и так не слишком нуждались в запретительных пошлинах.

Если же рассматривать последствия вступления в ВТО для несырьевых секторов, то здесь мнения экспертов неоднородны. Одни считают, что отмена протекционистских тарифов и квот усилит здоровую конкуренцию и заставит отечественных производителей модернизироваться ускоренными темпами. Другие, напротив, видят в отмене последних очагов протекционизма явную угрозу для экономики, вынужденной защищаться доступными ей нецивилизованными методами— девальвацией и ростом коррупции.

11 (+) IPO: от масла до вертолётов

О постепенном посткризисном восстановлении рынков в 2010 г. можно было судить по количеству и объему IPO российских компаний — внутри страны и на зарубежных площадках.

Первые позволяли не только привлечь финансирование, но и расширяли выбор частных и институциональных инвесторов — от всем привычных «голубых фишек» из сырьевого, энергетического и банковского секторов до компаний из сферы ритейла («Магнит»), общепита («Росинтер Ресторантс Холдинг») и даже биотехнологий (Институт стволовых клеток человека, ОАО «Диод»).

Вторые не просто привлекали средства с глобальных рынков, а формировали историю публичного международного финансирования российских эмитентов. Всего в 2010 г. в России, по оценке Андрея Демченко, директора Института развития финансовых рынков, было проведено IPO на сумму около $2,9 млрд. В 2011-м, по его же оценке, объем IPO будет в 2-3 раза больше.

К наиболее значимым планируемым размещениям эксперты относят прежде всего IPO «Яндекса» на одной из зарубежных площадок (в числе которых первой упоминается NASDAQ). По сути, это второе IPO российской ИT-компании — после лондонского пер­вичного размещения интернет-холдинга Mail.ru Group. Другое нерядовое размещение — холдинг «Вертолеты России», который может отдать инвесторам 25% за сумму, не пре­вышающую $500 млн. Нерядовое оно потому, что это прецедент: первая компания российской оборонной промышленности станет доступной широкому кругу инвесторов. Прогнозируется, что часть акций предложит фондовому рынку и лидер российского рынка бутилированного масла — холдинг «Юг Руси». К наиболее крупным размещениям буду­щего года можно отнести IPO ОАО «Совкомфлот» — крупнейшего государственного судовладельца и морского перевозчика.

С другой стороны, 2010 г. продемонстрировал и примеры отмены планируемых IPO— «Русагро», «Уралхим», а, например, «Русское море» не смогло улучшить после IPO финансовые показатели, разочаровав инвесторов. Поэтому и в 2011-м вполне вероятны переносы сроков, снижение прогнозных объемов заимствований и стоимости размещения.

Ольга Селезнева, Алексей Жданов
Журнал «Деловой квартал — Красноярск»